股东增持H股+公司回购A股 券商板块估值有望持续提升

　　步入3月份，沉寂许久的券商股动作频频：中信证券H股被广州越秀资本等增持，浙商证券持续回购其A股股份。

　　3月12日晚间，中信证券发布公告称，2022年2月17日起至2023年3月9日，广州越秀资本、越秀金融国际通过二级市场竞价交易、参与H股配股以自筹资金增持中信证券股份，权益变动累计达1.0405%。除参与H股配股外，广州越秀资本、越秀金融国际通过二级市场竞价交易分别增持中信证券H股5141.35万股、1.1亿股。权益变动后，越秀资本及其一致行动人广州越秀资本、越秀金融国际持有中信证券股份比例从7.2669%增至8.3074%，增持股份数已超过中信证券已发行股份的1%。

　　Wind数据显示，当前，A股、H股市场共有143只AH股(同时在A股、H股上市)，除招商银行外，A股全部产生了溢价。券商股中，中信建投的溢价率为286.36%，在上述143只AH股中排名第5；中原证券、光大证券、国联证券、申万宏源的AH股溢价率均超200%。中金公司、中国银河、东方证券、招商证券、海通证券等5家券商的AH股溢价率均超100%。

　　而中信证券、广发证券、华泰证券、国泰君安的AH股溢价率则均不超100%，中信证券的溢价率仅为40.45%，在14只AH券商股中最低。

　　今年以来，两地券商股的整体表现较为趋同。A股券商股的平均涨幅为3.96%(剔除信达证券、首创证券)，H股券商股的平均涨幅为0.05%。举例来看，东方证券、中信建投的H股股价年内涨幅分别为10.96%、9.37%，暂列前两位。而在A股市场中，东方证券、中信建投的股价表现均较为优异，年内分别上涨8.39%、7.83%，暂列第三、四位。而券商龙头股中信证券A股涨幅为0.4%，H股涨幅为1.65%。

　　对于增持H股，越秀资本在投资者互动平台中回复投资者称，“持有的中信证券股权资产是公司核心资产之一，公司对所持中信证券股份采用权益法核算，维持主要股东地位是进行资产管理的重要基础。中信证券经营稳健，近年来主要经营指标均居国内证券行业首位，持有中信证券股份为公司带来稳定的投资收益，公司及子公司也与中信证券在资金募集、项目投资等方面开展协同共赢合作。”

　　除了股东持续增持券商龙头H股外，也有券商加码回购。在3月1日完成首次回购操作后，浙商证券又有了新动作。截至3月10日，浙商证券通过集中竞价交易方式已累计回购股份477万股，占公司总股本的比例为0.123%，购买的最高价为10.49元/股，最低价为10.32元/股，已支付的总金额为4967.5755万元 (不含交易费用，下同)。

　　2022年10月底，浙商证券公告拟回购A股股份，作为实施股权激励计划的股票来源，动用资金总额不超过6.05亿元。不过，2022年11月初至2023年2月份期间，公司并未实施回购。直到今年3月1日，浙商证券通过上交所交易系统以集中竞价交易方式实施首次回购A股股份292万股，占公司总股本的比例为0.0753%，购买的最高价为10.45元/股，最低价为10.32元/股，已支付总金额为3033.5175万元。

　　信达证券非银行金融行业首席分析师王舫朝表示，“2023年资本市场仍有望聚焦‘促进科技、资本和实体经济高水平循环’，券商板块将有望受益于为资本市场提供‘资产、资金、市场’三端服务带来增量业绩。”

　　投资策略方面，国信证券经济研究所非银团队表示，“当前，券商PB估值为1.38倍，处于十年来12.48%的历史分位。目前经济复苏趋势持续，资本市场改革提升券商业务空间，建议关注资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商。与此同时，建议关注市场情绪改善背景下弹性较大的互联网券商、财富管理特色鲜明的券商。”

　　“ROE仍是券商股估值之锚。历史经验表明，券商ROE与估值水平高度相关。随着财富管理以及衍生品等重资本业务发展向好，长期来看，行业ROE有望提升至9%，对应PB有约40%的提升空间。”浙商证券银行业首席分析师梁凤洁表示。