白酒、医疗、半导体 距离回本还有多远？

　　最近这几天，A股跟美股走出了明显分化。

　　经常是前一天晚上美股先大跌，次日A股低开高走，上演V型反转。

　　反复上演的“深V”剧情，不再看外盘的脸色，让大家对A股的独立性有了一定信心。

　　“大A能处，有事儿他是真上啊。”

　　其实，上半年的A股市场，也是走了一个大大的V型。

　　受美联储加息、海外通胀、地缘局势和新冠疫情的影响，A股开年便陷入深度调整。

　　上证指数从年初的3600点附近开始俯冲，一度失守3000点整数关口，最低跌到4月27号的2863点。

　　(图片来源：东方财富Choice数据，截至2022/6/17，不作投资推荐)

　　在猝不及防的普跌行情中，不论是“吃药喝酒”还是新能源、半导体，主流赛道均未能幸免。不少基金在此期间甚至创下了历史最大回撤。这个春天，有点“倒春寒”。

　　但在4月27号触底之后，市场悄然开始反弹。北向资金开启“日常打卡”式的流入，两市成交额逐渐恢复到万亿水平。主流赛道开始大举收复失地，新能源汽车的带头大哥比亚迪股价甚至创出了历史新高。

　　截至目前，A股主要宽基指数今年来的表现如下：

　　(数据来源：东方财富Choice数据，截至2022/6/17，不作投资推荐)

　　这段时间，主要指数尽管普遍反弹了20%左右，但距离“回本”还有差距。

　　“V了，但还没完全V。”

　　不过，大A相比美股还是要略好一些。2022年以来，标普500指数下跌22.90%，纳斯达克指数下跌30.98%。沪深300跑赢了标普500，创业板指跑赢了纳斯达克。

　　今年来，偏股混合型和普通股票型基金指数跌幅在13%左右。如果你能跑赢它，说明今年的基金投资其实做得还不错。

　　截至目前，A股主要行业指数今年来的表现如下：

　　(数据来源：东方财富Choice数据，截至2022/6/17，不作投资推荐)

　　相比银行、地产等价值型行业，成长型行业的波动更大。跌得狠，反弹得也猛。尤其是新能源车和光伏，在这波从底部起算近50%的反弹之后，年内跌幅缩小到了个位数。

　　大家关心的白酒、医疗和半导体指数，距离收复年内失地分别还需要上涨10.76%、23.65%、36.49%。持有半导体的朋友上半年的体验可能不是很好，跌的时候紧跟着新能源，反弹的时候却没能跟上队伍。

　　主动基金方面，近半年属于价值风格的基金经理。不少新面孔开始走进大家的视线。

　　(数据来源：东方财富Choice数据、基金一季报、银河证券，截至2022/6/17，不作投资推荐)

　　比如基金经理夫妻丘栋荣、白冰洋，都布局了市盈率较低、偏冷门的周期行业。在下跌途中，老丘还自掏腰包1500万加仓自己管理的基金。用自家的真金白银，靠谱。希望以后这种操作越来越多。

　　白冰洋的医药基金很有特色。跟常见医疗基金重仓CRO的风格不同，她布局了冷门的中药、化学药，避开了近半年CRO行业的回调。

　　又比如重仓地产的黄海，重仓能源、金属的杨宗昌、周海栋。还有持仓非常分散的量化基金经理廖玮彬，擅长债基的张翼飞等。

　　相比之下，大家比较熟悉的规模较大的主动基金近半年的表现稍弱。

　　(数据来源：东方财富Choice数据、基金一季报、银河证券，截至2022/6/17，不作投资推荐)

　　原因或许是行情集中在相对冷门的周期、小盘板块，跟他们的风格有所出入。又或许是较大的基金规模产生了负面影响，所谓船大难掉头。

　　当然，我们更需要在意的是基金经理是否有长期有效的投资理念，能否言行一致地坚定执行。任何一种投资风格都会遭遇“水逆期”。如果一位基金经理反复横跳，试图踏准每一轮行情，其实未必是好事。

　　一同经历了上半年的市场起伏，不知道大家的感受如何。由于不少朋友是在2019、2020年开始投资基金，没经历过2018年的大熊市，所以对这次下跌很可能准备不足。其实，像这样的回撤历史上曾多次发生。

　　从去年2月的高点起算，偏股混合型基金指数本轮最大回撤幅度为-34.84%。而这个指数在2018年的最大回撤为-32.46%，在2015年为-46.70%。

　　彼得林奇曾说过，股市下跌就像明尼苏达州的寒冬，总是一次又一次发生。

　　偏股基金从来不是印钞机，不是一键解决所有资产配置问题的万能钥匙，它并不完美。每过几年，可能就会出现一次幅度在30%以上的下跌。这些都是真实发生过的，遗憾的是，未来或许依然如此。

　　当然，自2005年1月1日以来，沪深300指数从1000点出发，涨到如今的4309点，年化收益率8.99%。同期偏股混合型基金指数年化收益率15.70%。这些也都是真的。(数据来源：东方财富Choice数据，截至2022/6/17，不作投资推荐)

　　周期性的调整和长期不错的收益率，都是偏股基金的一部分，是一枚硬币的两面。不论丢掉了哪一个，都有失偏颇。

　　罗曼罗兰说过，世界上只有一种英雄主义，就是看清生活的真相之后依然热爱生活。面对这样的市场，我们能做的只有适应和应对。

　　适应四季分明、冷暖交替的市场。在人头攒动、骄阳似火的盛夏行情里，保持谨慎和清醒。《喜帖街》中有一句非常贴切的歌词：好景不会每日常在，天梯不可只往上爬。

　　同时在哀声遍地、岁暮天寒的严冬行情里，保持一份乐观。相信没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会来临。市场也遵循着水满则溢，月满则亏，物极则反的自然法则。

　　面对每一种可能发生的情形，做好应对往往比预测更重要。保持均衡的行业配置，不被单一行业黑天鹅的大浪掀翻。根据市场估值适当增减仓位，给难以避免的波动预留调整的余地。

　　彼得林奇说，明尼苏达州的居民在面对寒冬时，早就习以为常。他们事先预计到会有气温下降到能结冰的时候，那么当室外温度降到低于零度时，不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。而会穿上皮大衣，在人行道上撒些盐，防止结冰，就一切搞定了。他们会这样安慰自己——冬天来了，夏天还会远吗？到那时天气又会暖和起来的！

　　希望我们能一同走过市场的潮起潮落，收获时间沉淀后的价值，与诸君共勉。