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美国通胀新高 美债拉升 A股还能继续独立行情吗？
对于A股市场而言，过去1个多月的做多窗口期，除国内疫情消退、政策加码、监管转向之外，海外加息预期阶段性缓解也是一个核心因素。而周五盘后数据显示美国通胀再创新高，通胀越高，则需要更激进的加息缩表来压制通胀，那么经济下行压力也会加大，持续紧缩进而引起经济“硬着陆”的风险目前仍不能排除。在外部风险掣肘下，A股持续月余的独立行情还能够继续吗？
数据回顾：历史上美股陷入调整阶段时，A股怎么走？
这些年来，A股的投资者对美股市场的关注度与日俱增。通过对历史数据进行复盘不难发现，每当美股市场出现较大幅度的回调时，A股也难独善其身，两者之间好似陷入了互相影响的羁绊。
全A指数与标普500指数自2007年以来走势对比图
数据统计区间：2007年1月1日-2022年6月6日
从过去15年市场走势看，在美股陷入调整阶段时，A股大多都受到影响。
具体来看：
2020年
新冠疫情首次爆发后美股与A股都进入了一段震荡的调整时期。从调整时间来看，A股要早于美股，但二者几乎同时见底；从幅度来看，美股整体回调更为激烈。
数据统计区间：2019年8月1日-2020年7月30日
2018年第四季度
美股接受了大幅度调整，在标普500指数两次“俯冲”阶段，A股也受到较大冲击。此外，A股最终见底时间更晚于美股。
数据统计区间：2018年8月1日-2019年3月30日
相同的剧情在2015年也曾上演
美股在当年也进入了两次快速回落区间，与此同时A股也走势趋同。
数据统计区间：2015年6月1日-2016年3月30日
2011年至2012年间
美股与A股也曾出现两次“共振式”调整；与2015年类似的是，这两次调整美股触底反弹的时间都要早于A股。
数据统计区间：2011年4月1日-2013年1月31日
2008年
金融危机爆发，美股应声大跌，更带崩全球风险资产。A股也难逃冲击，出现了一定幅度的回调。不过这一次，A股见底时间早于美股整整近四个月的时间，随后便大幅反弹。
数据统计区间：2008年6月1日-2009年5月31日
回望过去，以往美股暴跌时间，A股都或多或少受到影响。
那么当前美国通胀再超预期，美债利率还有多大的上行空间？对A股会有怎样的影响？
天风证券认为，首先，通胀风险未解，美债利率仍有上行压力。美债利率的核心影响因素是：经济增长(影响资本回报率)、通胀预期(影响资金成本)、货币政策(影响宏观流动性)。2022年以来，美债利率并未跟随PMI数据或ECRI领先指标走低，原因在于原油价格和通胀预期加速上行，且美联储也开启了新一轮紧缩周期。
其次，A股较难直接走独立行情，海外流动性(美债利率)对估值的冲击、外需对出口制造业的冲击仍是当前的强制约因素。2022年4月之后的走势或可参考2018年10月之后的走势，政策触底，基本面缓慢复苏但弹性不大，指数整体震荡，结构性行情。行情的第1个转折点来自国内密集政策信号(2018.10 vs 2022.04)，第2个验证点来自美联储转鸽(2019.1 vs 2022.？)。
另外，对于高景气板块而言，短期估值波动易受流动性影响，但中长期趋势取决于自身产业周期。预计随着美债利率再次走高，赛道板块波动也将加大。
总体判断，在海外通胀风险未解除之前，市场仍是磨底阶段，等待两个重要验证信号：内部是中长期贷款能否有效回升(验证国内经济的企稳)，三季度是重要观测窗口；外部是美国通胀走势与联储转鸽的信号(验证流动性的缓解)。
此外，华安证券表示，外通胀、内疫情双反复，短期风险偏好持续提升受抑制。6月第2周，尽管市场延续反弹，但节奏和行业表现方面均出现明显分歧，煤炭、石油石化偏上游品种表现好于成长品种。随后，北京疫情反复、美国5月CPI再度向上，美股大幅调整，短期可能会对A股风险偏好的持续提升形成一定抑制，建议围绕消费边际修复弹性大的食品饮料、稳增长存在补涨的建材、钢铁等两条主线配置，成长强势反弹至今，分歧加剧，中长期配置价值不改，但短期建议适当规避。
怕踏空又怕回撤 当前怎么买？
对于基民来说，当前的矛盾则是如果独立行情持续，仓位不高踏了空，而要反弹结束，又怕追高挨打，那么当前来看，如何操作更安全呢？
首先，不要只想买到最低位，因为我们看到的底部之后，也许还会有更低的底部，就连“股神”巴菲特都经常买在半山腰，但是“股神”的长期收益依然让人羡慕，因为他原本并没有追求买在最低点，只要买在相对低位，毕竟模糊的正确也好过精准的错误。
第二，分批逢低布局，降低择时风险。既然没人能够买在最低点，那么就不要一次性大手笔抄底，当你认为市场距离底部不远时，可以采取分批买入或者定投的方法来布局，降低抄底错误的风险，也为未来的行情积累筹码。
第三，在战略上要重视，在心理上要轻视。底部那么长，谁能保持天天看K线图上蹿下跳还不崩溃？
著名经济学家凯恩斯有句名言，“市场持续非理性的时间总会比你能撑住的时间更长”。既然如此，我们要有更理性的心理准备，战略上做好布局，心理上做好防线，忽略干扰因素，好好工作、经营生活，对市场保持信心。市场总是反复无常，但是有触底就有反弹，有谷底就有山峰。不要在顶峰时慕名而来，也不要在低谷时转身而去，保持在场，以时间换空间，或许才是投资中最朴素的方法。
(文章整理自华泰证券、天风证券、华夏基金)
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